Fusions i adquisicions: mecanismes d’internacionalització de bancs latinoamericanos1

Introducció

En les últimes dècades s’ha presentat una onada de megafusions i adquisicions, producte de la globalització. Segons Cardona Vélez (2014) aquesta tendència es remunta a el segle XIX a Estats Units, on es van formalitzar les primeres absorcions horitzontals d’empreses i que amb el temps van evolucionar a integracions verticals per tal d’enfortir els conglomerats creats amb anterioritat i respondre a l’context econòmic de l’època. Aquestes transaccions van tenir una especial acollida després de la Segona Guerra Mundial com a estratègia de diversificació, en major mesura en el sector bancari. No obstant això, a partir de l’última dècada de el Segle XX es va presentar una onada de transformació industrial com a mecanisme eficient enfront de l’obertura de serveis, la desregularització dels mercats i els desenvolupaments tecnològics, el que va donar origen a l’auge de les grans transaccions de M & As.

Les estratègies abans esmentades han estat utilitzades per incursionar, créixer i consolidar-se fora dels països d’origen, procés que es coneix com internacionalització. Aquest procés, segons Johanson i Vahlne (1997), obeeix a una sèrie de decisions corporatives que tenen en compte la prèvia experiència o el coneixement per identificar els llocs i la metodologia de creixement en altres països, la distància psicològica (se li denomina així a la distància cultural que hi ha entre un país i un altre), i els passos es donen de forma gradual. D’altra banda, Forsgren i Johanson (1992) la defineixen com una reacció davant canvis estratègics de mercat que, per supervivència i creixement, impulsen a les empreses a ingressar a nous territoris. Addicionalment, és important assenyalar que l’estratègia d’internacionalització requereix alta flexibilitat per respondre a les oportunitats i amenaces, a l’igual que per identificar la seva avantatge més fort i seleccionar el país que beneficiï l’operació futura (Vermeulen, 2001).

Encara que molts autors parlen de l’procés d’internacionalització de les empreses, escassos són els que s’han referit a el grau d’internacionalització (mesurament d’un conjunt d’indicadors); A falta de mesures fiables per establir el grau d’internacionalització que es dóna com a causa de les investigacions empíriques que es realitzen per establir la validesa dels mesuraments, les quals no compten amb la robustesa necessària per aconseguir una anàlisi completa de variables, conceptes i context de la informació utilitzada per a aquests estudis (Sullivan, 1994).

Hi trobem treballs que han observat les causes d’èxit i de fracàs en casos empresarials d’internacionalització: Vermeulen (2001) va estudiar a Randstad, una empresa de treball temporal dels Països Baixos que, amb enfocament, paciència i amb una alta inversió econòmica i gerencial en l’adquisició d’empreses, va aconseguir augmentar cinc vegades el preu de la seva acció en qüestió de cinc anys.

Com esmentàvem a l’ inici de l’article, les activitats comercials i inversions bancàries internacionals han pres un gran impuls des dels anys noranta. A partir d’aquesta època, la inversió de bancs estrangers en països en desenvolupament s’ha incrementat, passant d’US $ 545,200 milions el 1985 a US $ 1.318,8 milions el 2000 (Martinez, Powell, & Vladkova-Hollar, 2005). El sector financer ha utilitzat les fusions i adquisicions internacionals com una alternativa per contrarestar les crisis econòmiques, producte de la feble estructura de el sector i la disminució de l’estalvi. És així com les entitats bancàries busquen implantar-se fora dels seus països d’origen, arribar a nous mercats i diversificar el portafoli de productes, per garantir la generació de valor als seus accionistes. Diversos treballs de literatura econòmica plantegen que les M & As es duen a terme, entre altres motius, per millorar la rendibilitat, l’eficiència i les formes de negociació.

Amb el nostre treball analític, busquem avaluar si les M & As són un mecanisme per a la internacionalització, entesa com una forma de tenir braços comercials o productius estesos a l’exterior (ProMéxico, sf) .

Per a això, prenem com a casos d’estudi els bancs que ocupen el primer lloc (definit així en termes d’actius) en els països amb informació disponible durant el període 1990-2014, els quals són: Banc do Brasil (Brasil), Bancolombia (Colòmbia) i Banc de Crèdit de l’Perú (Perú).

Hem emprat tres mesures de grau d’internacionalització: a partir dels actius, de la utilitat i dels ingressos (Daniels & Bracker, 1989; Stopford & Wells, 1972; Vernon, 1971).

L’anàlisi mostra que no és recomanable basar-se en un sol mesurament pel fet que es poden ometre característiques importants que afecten aquesta mesura. Addicionalment, tot i que les M & As són mecanismes per incursionar en els mercats internacionals, els mesuraments utilitzades es poden veure afectades per la consolidació de l’mercat local de banc.

marc conceptual

les finances corporatives s’enfoquen en les decisions financeres que prenen les empreses i l’estudi del seu impacte en la generació de valor (Ross, Westerfield, & Jaffe, 2014). Sumat a això, Mascareña (1999) es refereix a les fusions i adquisicions com a mecanismes que permeten l’ús eficient dels recursos de l’empresa.

Una fusió és una operació utilitzada per unificar inversions i criteris comercials de dos companyies en una sola (Cisneros & Jiménez, 2014; Santeiro, 2014). Per la seva banda, l’adquisició és el procés directe realitzat per una empresa per prendre el control operacional d’una altra bé sigui per compra directa o acumulació d’accions (Cardona-Vélez, 2014; Cisneros & Jiménez, 2014). En una empresa, ambdues operacions es realitzen amb el propòsit de ser més eficient en la gestió de costos, aportar millores d’entrades o productes, o atorgar poder de mercat que li permeti implementar una estratègia de fixació de preus (Estrada, 2014). A més, poden utilitzar-se com a alternativa per replantejar els negocis i així mitigar el risc, pel que fa a inversió i temps, per crear una empresa completament nova (McCann & Gilkey, 1990).

Són diverses les raons que porten a efectuar M & As, entre d’altres, trobem: la generació de sinergies operatives on s’espera aconseguir economies d’escala o d’abast; sinergies financeres per disminuir cost de capital; diversificar productes, canals o mercats; realineament estratègic que permeti adquirir capacitats per adaptar-se amb major rapidesa a les exigències de mercat; l’empresa adquirent confia que la valoració de l’empresa objectiu és més encertada que la de l’mercat; comprar actius subvalorats; estratègia impositiva on l’empresa que adquireix o fusiona obté avantatges econòmics per efectes impositius, i finalment, perquè el poder de mercat és un atractiu per a l’empresa adquirent ja que a l’incrementar la participació de mercat millora l’habilitat de fixar els preus per sobre de els nivells competitius (DePamphilis, 2012).

Concepte d’internacionalització.

d’acord amb la Comissió Econòmica per a Amèrica Llatina i el Carib -Cepal- (2011), en els anys noranta es va evidenciar la necessitat de “supervivència” de la banca en un mercat globalitzat i d’alt desenvolupament tecnològic, la qual cosa va forçar a les empreses de el sector financer a una ràpida i intensa integració dels mercats per aprofitar l’alliberament dels moviments de capital en la majoria d’economies d’el món. Aquesta tendència va sorgir principalment en països desenvolupats i després es va estendre per Amèrica Llatina.

La internacionalització és un procés i es considera que és part dels efectes de la globalització; aquesta al seu torn, es comprèn com a fenomen econòmic producte de el desenvolupament tecnològic, els avenços de les comunicacions i la reducció de costos de transport, que permet l’eliminació de les fronteres entre països i converteix l’ésser humà en un ciutadà de l’món (Torres, 2014). Aquest fenomen va promoure en el sector financer la recerca d’oportunitats de negoci en mercats estrangers donat l’evident creixement superior de l’activitat bancària internacional davant el comerç mundial de béns i per l’eliminació dels controls de capital en la majoria dels països industrialitzats, per així aprofitar al seu favor la disminució de la càrrega regulatòria, en un context divergent entre els països (Larraín, 1995). A això se suma que va suscitar utilitzar el conjunt de productes, clients i ubicació geogràfica com a mitjà per diversificar els ingressos (Rodrigues de Paula, 2003), i de manera sistemàtica perquè l’experiència sigui un impulsador de la internacionalització (Vermeulen, 2001).

les transaccions M & As han estat un mecanisme per desenvolupar les estratègies d’internacionalització de el sector bancari. Això s’observa a l’analitzar les transaccions de la banca mundial que entre els anys 1985 i 2001 van participar de el 20% de les operacions. Si es compara amb altres indústries com la manufacturera, veiem que les seves operacions a penes van representar el 34% el 1990, mentre que el sector financer va arribar a 13% i la mitjana de totes les indústries va ser de l’24% (Buch & DeLong, 2003).S’evidencia, doncs, que en els últims anys els jugadors més importants de la indústria comencen a obrir-se terreny en àmbits internacionals i els negocis de M & As transnacionals augmenten la seva intervenció.

el sector financer llatinoamericà s’ha valgut, durant les últimes tres dècades, de les M & As internacionals com a estratègia per propiciar el creixement i enfortiment de la indústria. En la gràfica 1 s’observa el comportament i l’evolució de M & As, domèstiques i internacionals, a Argentina, Brasil, Xile, Colòmbia, Mèxic i Perú.

Nombre de transaccions de MAs
Gràfica 1.
Nombre de transaccions de M & As a Font: elaboració dels autors amb base a Thomnson One, 2015

Si bé la banca mundial s’ha caracteritzat per moviments importants d’aquest tipus de transaccions, als països llatinoamericans s’evidencia un comportament diferent pel que fa a l’evolució de les estratègies de M & As; d’això es pot concloure que no és una estratègia regional, sinó el reflex de les circumstàncies de cada país i de les necessitats de creixement dels mateixos.

Argentina i Brasil podrien considerar-se els pioners a la regió: Argentina mostra una forta concentració, de 1995 a 2001, de l’major volum de transaccions domèstiques i, en el primordial, de les internacionals, que són les que es mantenen en el temps però amb menys intensitat. Dels anys recents no hi ha informes de transaccions domèstiques, el que descriu que el seu sector financer té una clara tendència cap a l’estratègia d’internacionalització.

Brasil, el país llatinoamericà amb major volum de transaccions internacionals des de 1995, reflecteix un comportament cíclic. No obstant això, durant els últims cinc anys la tendència ha estat negativa atès que les transaccions domèstiques es mostren estables al llarg dels anys, sense presentar algun repunt que manifesti una variació important de l’economia brasilera.

En Pel que fa a Colòmbia i Perú, trobem que durant alguns anys presenten alts repunts de transaccions internacionals. Si es descarten aquests períodes, observem que el comportament és estable o similar al llarg de el temps; fins i tot, en alguns anys són semblants els compartiments de les M & As internacionals amb els de les nacionals. El sector financer de Colòmbia reflecteix una estratègia local i internacional ja que no s’han deixat de realitzar transaccions de les dues tipologies; en aquest punt coincideix amb Mèxic, però difereix amb Xile i Perú, països en els quals durant períodes llargs, únicament es realitzen transaccions internacionals.

Les fusions i adquisicions (tant en transaccions internacionals com a domèstiques) poden tenir motivacions afins; tot i això volem assenyalar que, variables com el cost de la informació, producte de la distància; el llenguatge: la cultura; la moneda; la regulació econòmica i financera de país; així com la situació macroeconòmica dels altres països (Buch & DeLong, 2003), són aspectes importants a considerar en les operacions de M & as transnacionals.

Es pensaria que la diversificació geogràfica també pot ser una de les raons d’aquestes operacions; no obstant això, hi ha estudis que tracten de demostrar que firmes amb major abast geogràfic i amb economies d’escala no necessàriament tenen un menor risc que companyies petites totalment especialitzades (De Nicoló, Bartholomew, Zaman i Zéphirin, 2004).

Pocs autors tracten el tema de les metodologies de mesurament de l’grau d’internacionalització de les empreses; i molt menys, específicament en el sector financer. Per conèixer què tan internacionalitzats estan els jugadors de la banca llatinoamericana, és important entendre com s’estima el grau d’internacionalització que permet evidenciar la tendència que presenten les transaccions de M & As transnacionals.

Ren, Eisingerich i Tsai (2014) suggereixen que el mesurament es pot establir com la relació entre les vendes per exportacions i els ingressos totals de vendes. Per la seva banda, Sullivan (1994) afirma que l’estimació d’aquest indicador és arbitrària, tenint en compte que no ha estat possible crear una metodologia de verificació que abasti els conceptes teòrics i els resultats empírics. Sullivan (1994), la qual estima com la relació entre vendes internacionals i vendes totals; una altra forma és el quocient entre actius internacionals i totals de l’empresa; finalment, la relació que hi ha entre el nombre d’oficines a l’exterior i el total de les sucursals o filials (Stopford & Wells, 1972; Vernon, 1971).D’altra banda, l’Associació gremial financera colombiana -Asobancaria- (2013) determina el grau d’internacionalització mesurant la participació de la inversió local enfront de l’estrangera, i estima la participació de la banca local a l’exterior utilitzant el creixement d’oficines subordinades de bancs colombians a l’exterior en un període de tres anys.

Metodologia

la base de dades consultada per al desenvolupament de la investigació és la Thomnson One (2015); d’ella es va extreure la informació relacionada amb les transaccions de M & As internacionals de bancs comercials llatinoamericans, de el període comprès entre 1990 i 2014.

Es pretenia estudiar el primer banc de tots els països de Llatinoamèrica i determinar per a cada un d’ells el grau d’internacionalització a partir de les M & As; però, només va ser possible obtenir la informació financera de Banc do Brasil (Brasil), de Bancolombia (Colòmbia) i del Banc de Crèdit de l’Perú (Perú). Aquests bancs ocupen el primer lloc per nivell d’actius i són l’objecte d’estudi de el present treball.

En primer lloc, i recuperant informació de Thomnson One (2015), es va establir la cronologia de les transaccions (domèstiques i internacionals) amb especial atenció a les que van realitzar fora de les seves fronteres. A continuació, es van consultar en S & P Capital IQ – McGraw Hill Financial (2015) els estats financers històrics anuals dels bancs (adquirits i adquirents) en dòlars; i es va aplicar la taxa de canvi representativa de mercat (TRM) de cada país a l’31 de desembre de cada any.

Per a cada transacció internacional identificada, es va procedir a obtenir els valors d’utilitat neta, actius totals i vendes; després es va determinar el grau d’internacionalització de la següent manera:

A partir dels actius: s’analitza quin va ser el creixement o la disminució de l’canvi de l’indicador dels actius en el període anterior i posterior a la transacció (Stopford & Wells, 1972; Vernon, 1971). A continuació, el grau d’internacionalització s’estima com la variació (creixement o decreixement) de la raó entre els actius a l’exterior, pel que fa a el total dels actius de l’banc fusionat.

A partir de la utilitat : es calcula com la variació (creixement o decrement) de la raó entre la utilitat a l’exterior, pel que fa a l’total de la utilitat de l’banc fusionat; aquest mesurament permet entendre quin va ser el creixement o decrement de l’indicador de la utilitat en el període anterior i posterior a la transacció.

A partir de les vendes: s’estableix el creixement o decrement de l’indicador de vendes en el període anterior i posterior a la transacció (Daniels & Bracker, 1989). S’estima com la variació (creixement o decrement) de la raó de vendes a l’exterior, pel que fa a l’total de les vendes totals de l’banc fusionat.

A l’arribar a aquest punt i per acabar, apliquem una anàlisi comparatiu de l’comportament i la tendència de l’grau d’internacionalització entre els diferents bancs.

Resultats

Bancolombia.

Companyia declarada com a grup financer llatinoamericà, amb presència a Colòmbia , Costa Rica, El Salvador, Illes Caiman, Guatemala, Panamà, Perú i Puerto Rico. L’organització ha utilitzat les M & As per consolidar-local i regionalment i això s’evidencia en la seva història: Bancolombia va néixer de la fusió, el 1998, de l’Banc Industrial Colombià i de el Banc de Colòmbia ; el 2005, es va realitzar la fusió entre Bancolombia, Conavi i Corfinsura. El pas a les transaccions internacionals es va iniciar amb la compra, el 2006, de Banagrícola a El Salvador; en 2007 adquireix el 40% de el grup Agromercantil de Guatemala; i, el 2013, compra el 90% de l’operació d’HSBC Panamà. Amb totes aquestes operacions (va adquirir el 100% de cadascuna de les empreses per mitjà de transaccions de compra i venda), Bancolombia s’ha consolidat com a grup financer regional (Grup Bancolombia, sf).

A la gràfica 2, es presenta l’estimació de l’grau d’internacionalització des del punt de vista de les M & As, mesurat a partir dels actius, utilitat i ingressos. L’indicador d’internacionalització comença el 2006.

Grau d'internacionalització de Bancolombia.
Gràfica 2 de Grau d’internacionalització de Bancolombia.
Font: elaboració dels autors amb base en informació d’IQ McGraw Hill Financial, 2015 i taxa de canvi representativa de mercat (TRM) històrica, Investing, 2015

Amb base en la il·lustració, es va identificar que els negocis a l’estranger, en conjunt, són més eficients que el negoci local, pel fet que el grau d’internacionalització per ingressos resulta ser menor que el grau per actius. Així i tot, el grau determinat d’acord amb la utilitat no cau i es manté prop de el calculat per actius. Bancolombia, amb menors ingressos, reporta una utilitat similar en termes relatius a la mida dels actius. A el mateix temps, la rendibilitat sobre els actius dels negocis locals i internacionals és similar, atès que els graus d’internacionalització per actius i per utilitat són molt propers.

Quant a l’evolució de l’indicador d’internacionalització, s’aprecia que el 2006 va començar amb 22% a partir d’actius i d’utilitat, i de 16% segons ingressos. No obstant això, per a l’any següent va decréixer 36% enfront d’un creixement dels actius totals de 67%; per tant, es pot concloure que es presenta un enfortiment de l’negoci local. Per als anys 2013 i 2014, els resultats són comparables el de 2006, el que permet argumentar un major creixement de l’negoci intern: amb sol tres adquisicions locals, es va obtenir el mateix grau d’internacionalització que va aconseguir el 2006 amb una sola adquisició internacional.

Banc do Brasil.

Empresa constituïda amb capital privat i de l’Estat, enfocada a l’atenció als diferents segments personals ia empreses petites i grans (Banc do Brasil, sf). En la seva història es percep una marcada consolidació dins de les fronteres del Brasil.

En la gràfica 3 s’observa com el grau d’internacionalització d’aquest banc comença a evolucionar a partir de l’any 2009 amb l’adquisició parcial de el Banc Patagonia. Es pot apreciar com el grau d’internacionalització per actius representa, l’any 2014, tan sols un 0.5% de la mida de l’negoci, però, s’evidencia com el negoci estranger va obtenir una rendibilitat sobre l’actiu més gran, pel fet que el grau de internacionalització per utilitats és més gran que el de el mateix tipus per actius.

Grau d'internacionalització de el Banc do Brasil.
Gràfica 3 de Grau de internacionalització de el Banc do Brasil.
Font: elaboració dels autors amb base en informació d’IQ McGraw Hill Financial, 2015 i taxa de canvi representativa de mercat (TRM) històrica, Investing, 2015

al 2014, el seu negoci internacional (obtingut mitjançant transaccions de M & As), representa el 0,53% de l’total del seu negoci; el 99,5% és un negoci domèstic, però el 3,6% de la seva utilitat prové de l’negoci internacional, el que, en comparació, indica que el negoci internacional té un retorn sobre actius (ROA) gairebé vuit vegades més gran que el de l’ negoci domèstic: per grandària d’actius dona un 0,53% i per utilitat un 3,6%. S’observa que el 2% de l’total dels seus ingressos són internacionals, és a dir, que si es compara amb la mida d’actius, es constata que els ingressos de l’negoci internacional són grans, en termes relatius, davant de l’actiu; comparant-lo amb la utilitat mostra que el negoci internacional és més eficient perquè aconsegueix passar de l’2% a el 4%. Resumint, un cop comparades la rendibilitat i l’eficiència en les M & As locals i en l’estranger, es constata que són més eficients els recursos invertits en les operacions internacionals.

Banc de Crèdit de l’Perú (BCP).

Societat peruana que va iniciar les seves activitats el 1889 amb el nom de Banc Italià. Té una clara orientació a enfortir la seva presència internacional: és l’únic banc peruà que compta amb oficines directes en Nassau i Nova York, i va avançar la compra parcial de el Banc de Crèdit i Inversions (BCI) de Xile (Thomnson One, 2015).

Grau d'internacionalització de el Banc de Crèdit de l'Perú (BCP).
Gràfica 4 de Grau d’internacionalització de l’Banc de Crèdit de l’Perú (BCP ).
Font: elaboració dels autors amb base en informació d’IQ McGraw Hill Financial i taxa de canvi representativa de mercat (TRM) històrica, Investing, 2015

el grau d’internacionalització de l’Banc de Crèdit de l’Perú s’activa el 1997 amb la compra parcial de l’BCI a Xile, però fins a 2014 ha estat la seva única experiència de M & As fora de les seves fronteres. Pel que fa a el valor dels seus actius, es registra que el BCP i el BCI són molt similars en grandària; també s’observa que el creixement de l’BCI, des de 1997 fins a 2007, va ser més gran pel que fa a el creixement de l’BCP, la qual cosa va generar una tendència creixent (fins a 2007), en el grau d’internacionalització.A partir d’aquest any es reconeix, en el valor dels seus actius, que el Banc de Crèdit de l’Perú va començar a créixer a una major rata que l’BCI, el que va generar que, per al 2014, el seu grau d’internacionalització s’acostés als nivells inicials de 1997.

Aquí convé aturar-se un moment a fi d’assenyalar que, per al Banc de Crèdit de l’Perú, la inversió realitzada en el BCI va ser més una decisió puntual i, possiblement, estratègica. Eventualment, no es va adoptar com un objectiu d’internacionalització, si es té en compte que durant disset anys no ha realitzat un altre compromís internacional i que, per contra, ha aconseguit una consolidació local en els últims set anys.

Anàlisi entre bancs.

Cada un dels bancs es troba en situacions molt diferents d’internacionalització, tot i ser els pioners en els seus respectius països. Banc do Brasil, tot i ser el jugador més gran en grandària d’actius (gairebé deu vegades més que Bancolombia), presenta un indicador d’internacionalització aproximadament 6 a 20 vegades per sota, segons l’indicador que s’estudiï. L’anterior posa en evidència que la mida dels mercats locals és molt important: Banc do Brasil pot ser deu vegades més gran (que Bancolombia) mantenint un epicentre molt local i havent realitzat fins fa molt poc temps (2009), la seva primera transacció de M & As internacional. Si es consideraran de manera estricta els resultats obtinguts en els graus d’internacionalització, semblaria una adquisició petita, i en termes relatius, per descomptat, pot ser-ho, però cal assenyalar que l’adquisició parcial de el Banc d’Patagònia és gairebé de la mateixa importància que la de Banagrícola per Bancolombia.

Amb base en l’anterior, es pot afirmar que el grau d’internacionalització és una mesura concernent a cada “jugador” i que serveix per a identificar com està posicionat a nivell internacional; tot i així , no hauria de pensar-se que una companyia que presenta un alt grau d’internacionalització, necessàriament realitza negocis de major importància versus una altra empresa amb menor grau d’internacionalització, perquè, segons la grandària local de cada jugador, el grau d’internacionalització es veu afectat; no obstant , sí que és factible comparar què tan diversificat té el negoci, en el sentit geogràfic, una companyia que fa a una altra.

Sumat al davant rior i segons s’observa en les gràfiques 2, 3, i 4, un augment en el grau d’internacionalització no sempre respon a el fet d’adquirir un banc en un país estranger o per un creixement en les variables (actius, utilitats o ingressos en el exterior) involucrades en la seva estimació, ja que depenent de la variable utilitzada, pot ser una situació local el que afecta el càlcul. És el cas de Bancolombia, per al qual, el 2007 i tot i l’adquisició de BAM a Guatemala, l’indicador de grau d’internacionalització (utilitzant les tres mesures proposades) cau causa de la seva consolidació en el mercat local (Colòmbia); aquesta situació es repeteix en l’any 2012, ja que el creixement local és més gran que l’internacional. En tot cas, el 2013, la compra d’l’HSBC Bank a Panamà és un factor important que es reflecteix en l’augment de l’indicador.

En la gràfica 3 s’observa com el Banc Do Brasil manté l’indicador de l’ grau d’internacionalització, quant a actius es refereix, molt constant, i això indica que a nivell d’actius no va realitzar noves adquisicions; però, erròniament es podria concloure que el rendiment, en termes d’utilitat i ingressos, va ser creixent; l’anterior no és cert ja que aquest augment és explicat per la disminució en les utilitats i ingressos de mercat local.

Situació semblant presenta el Banc de Crèdit de Perú en l’any 2000, on l’augment en el grau d’internacionalització, mesurat a partir de les utilitats, respon a una caiguda en el mercat local. Situació oposada se li presenta el 2005: l’indicador creix de forma abrupta (basats en la mesura dels ingressos), per un augment dels ingressos en el mercat internacional, mentre que la mitjana per utilitats mostra una caiguda.

En suma, i continuant amb la comparació entre les tres firmes estudiades, es pot afirmar que Bancolombia és el banc més diversificat, des del punt de vista geogràfic, pel que fa al seu lloc d’origen, així com el que ha vingut fent més transaccions de M & As internacionals. L’anterior porta a considerar que, quan es contrasta el grau d’internacionalització d’empreses originàries de diferents països, no necessàriament la que estigui més diversificada tindrà un menor risc, ja que s’estan comparant indicadors i geografies de països diferents, fet que suposa nivells de risc dispars. Per tant, aquesta comparació podria tenir més sentit quan es realitza entre companyies d’un sol país.

Conclusions

A partir de la quantitat important de transaccions M & As de tres dels principals bancs llatinoamericans, aquest estudi presenta l’estimació de l’grau d’internacionalització dels mateixos, mesurat amb base en el seu nivell d’actius.

No hi ha un únic argument per afirmar si l’indicador d’internacionalització tradueix alguna cosa positiva o negatiu; aquest pot llançar un valor segons els resultats de l’negoci local o tenint en compte la finalitat per la qual s’hagi realitzat l’operació de M & As. Per exemple, Bancolombia reflecteix una estratègia clara d’internacionalització, però segueix enfortint a un major ritme el negoci local, el que disminueix el grau d’internacionalització.

Amb l’indicador de grau d’internacionalització estimat, no és possible concloure sobre l’èxit de la decisió d’incursionar en l’exterior mitjançant M & As, pel fet que cada banc té comportaments i estratègies diferents. Per exemple, en Bancolombia és clara la seva estratègia de regionalització de manera gradual i metòdica, però en els cas de Banc do Brasil i BCP no són constants i ni representatives pel que fa a la mesura dels actius, la qual cosa dificulta interpretar si les decisions de les compres van ser un moviment estratègic, una oportunitat de negoci o una intenció de penetrar en mercats, entre d’altres.

El grau d’internacionalització és una mesura particular per a cada empresa i exposa la situació internacional de la companyia. És així com s’ha de tenir tacte a l’comparar els graus d’internacionalització entre empreses de diferents països.

Per al grau d’internacionalització és rellevant el moment en què es realitza la transacció de M & As; a mesura que el temps transcorre, la velocitat de creixement de l’negoci, tant domèstic com internacional, afecta l’indicador.

Es proposa que futurs estudis analitzin si les M & As són determinants en l’evolució de l’grau d’internacionalització, és a dir, si es pot trobar evidència que els bancs que han realitzat transaccions de M & As detenen un major grau d’internacionalització que aquells que no han incursions en aquestes estratègies de creixement.

Leave a Comment

L'adreça electrònica no es publicarà. Els camps necessaris estan marcats amb *